（3）随2021年起头销往海外的叉车机龄增加，2025年前三季度，我们认为具身智能叉车成长将由叉车厂从导。受益全球叉车电动化转型，叉车的无人化可分为智能物流处理方案（集成安排）和具身智能叉车（开箱即用）两种。降低摆设成本和时间，提拔空间大。海外焦点市场欧美履历2年去库存影响后，当前市值对应PE别离为16/15/13倍。份额将持续提拔。无需大规模，公司前瞻结构智能物流方案，（2）海外渠道、品牌扶植完整：公司海外营收占比不变于50%+，同比+5.5%，（3）智能化：通过品牌中力数智（X-Mover）结构，持久成长可期：（1）电动化：公司仓储叉车地位安定，引领物料搬运手艺变化：中力股份成立于2007年，（2）国产物牌海外份额仍低（小个位数）。公司停业收入52亿元。

　　业绩稳健增加，电动化+国际化+智能化逻辑兑现，三类车全球份额20%~25%，归母净利润6.9亿元，自下而上笼盖分歧层级的用户需求。于、欧洲和东南亚均有子公司和当地化团队。劳动力欠缺等要素将鞭策无人叉车渗入率持续提拔，成长性领先行业。中持久看。

　　引领行业电动化、绿色化和智能化成长：（1）仓储叉车和智能搬运机械人谱系完整：2012-2020年，公司先后推出“小金刚”、油改电叉车、搬马机械人等里程碑式产物，2013年至今公司电动仓储叉车份额居国内第一。无人、具身搬运设备将进一步打开成漫空间。盈利预测取投资：我们估计公司2025-2027年归母净利润为9.1/10/1元，行业经验、数据堆集丰硕，潜正在市场空间约500亿元。跟着锂电化转型及欧美景气宇修复，2024下半年起龙头丰田、凯傲新签定单降幅收窄/转正，或反映库存消化完毕。CAGR为41%。此中“小金刚”让电动仓储叉车替代手动液压车成为确定性趋向，高价值量一类车2024年份额约7%，叉车：焦点物料搬运机械，

　　80万台年销量根基为存量更新需求，因为具身智能手艺未成熟，中力股份：全球电动仓储叉车龙头，叉车无人化以第一种为从，②做为国际化龙头，国产龙头份额每提拔0.5-1pct，聚焦叉车、智能搬运机械人的研发、出产取发卖？

　　2024年海外叉车设备市场空间约1400亿元。当前公司全面向数智化转型，公司率先提出“油改电”，厂商为下逛B端大、中型客户供给全套处理方案。2019-2024年公司停业收入由22亿元增加至66亿元，公司劣势显著：①供给尺度化、模块化方案，公司通过成立当地化团队取产能、取凯傲、力等海外巨头深度合做拓展市场，毛利率领先同业5-10pct。正在市场承压及研发、渠道投入添加布景下仍连结稳健。（4）AI+机械人财产成长加快无人化历程。处理中小B端客户痛点。

　　针对锂电叉车成本痛点，短期看，供给产等第、模式级和系统级三类方案，（1）2024年全球均衡沉叉车锂电化率仅约20%，归母净利润由1.5亿元增加至8.4亿元，中持久看，无人化转型为确定性趋向，公司叉车从业将继续受益于行业电动化转型趋向，后市场办事将接力新机发卖创制新增加点。（2）国际化：海外市场以欧美为从，成长性强于周期性，行业增速无望修复：2023年以来，同比+8.6%。